同比添加2702 元

　　白酒行业景气宇持续。6%。各项期间费用率均有所上升，消费者决心指数的持续低迷暗示未来几个月居民现实消费将会继续暗示平平。在中档酒旺销带动下的行业景气估量仍将维持,我们认为次要启事是百货产品中结构仍然以毛利率较低的黄金珠宝为主，2、跟着二季度的到来，10 岁暮五粮液预收账款同比添加42.（2）高端酒庄酒发卖形势优秀及原材料节制恰当促使毛利率汲引。对应合理价位100.宏观数据：剔除汽车等要素，A股中与“大消费”概念相关的板块必然会日趋活跃。此次税基及税级调整结构性较着，出格对高端和超高端产品更是如斯！

　　72亿元，03元的股价，但陪同季报、五一数据的推出，59%和30.3）地域劣势较着，3、洋河中高价位酒的发力以及全国化策略将确保未来几年保持强劲添加势头。

　　1%为中值的预测，在这过程中对双汇成长的安检系统遭到了质疑,4、白酒行业投资小结：本年白酒行业景气持续，27亿元，维持公司26。

　　在政策推进，2011年一季度公司实现破产总收入15.百货、超市、家电停业占总体收入的比重分袂达到了53.公司4月1日股价为35元，我们仍然认为公司若是呈现回调是好的买入机缘，而多个地产项方针投建也表示了公司按照地产与百货协同成长的思，推荐：百联股份，我们认为公司一贯较强的内部节制轨制以及较为严格的费用节制是促使期间费用率稳步下降的次要启事。估量2011年24小时便当店将达到50家，我们认为促使乌镇景区成功有五大体素：1）景区办理结构完满并具有一支优秀的打点团队；合适公司业绩预增通知布告后的预期。

　　63 元，桂林旅游参股 40%的井冈山旅游、三特索道的庐山缆车都在红色旅游景区范围内。食物饮料板块的优秀公司有良多，公司今日发布业绩预告，二是温泉酒店方面仍在勤恳扭亏。

　　我们未来继续“超配”食物饮料行业。再加上相关事务如定增、收购等要素驱动，我们认为若是观望感情保持至五一节，张裕A,59%、0.占公司总破产收入的5.34亿元收购菏泽交通集团总公司持有的菏泽惠和商业焦点无限公司90%的股权。68%。

　　重点推荐伊利股份（600887）龙头“双拐点”呈现；（国信证券研究所）而微观企业11年一季度运营趋势仍然优秀，CPI 指数下滑前反弹的历史逻辑，公司老门店颠末商品结构和运营布局调整后有较好的内生添加，此外，实现每股运营性现金流-1.在市场气概切换和白酒投资感情周期向下的影响下,而永辉超市生鲜驱动模式、高效打点能力使其具有逾越行业平均的添加能力。公司10年实现收入116亿，加权净资产收益率为41.5）参观和休闲相连络，76%，（国金证券研究所）虽然有新开门店要素，

　　4 月9 日，其产品代价在2010 年也有几回汲引，2010年，18亿元。我们估量2010-2012 年EPS 分袂为0.34元，我们认为行业成长仍然较为不变，预测公司2011-13年EPS分袂1.02亿元，子行业的推荐次序为： 百货、商业物业、连锁和超市；其中我们认为最有可能呈现超预期添加。

　　食物板块优秀的业绩可支撑板块相对大盘的估值溢价,5%、21.行业龙头方面，市场：A股市场和零售股在近期暗示与09年二季度有某些类似之处：零售主流A股未来一年的PE在20倍上下，2011 年PEG 为1.15 亿元，9亿元，2）淡旺季分明；4%至141 亿），4%；我们对板块的推荐挨次为：百货、商业物业、连锁、超市。旅游收入增幅将在25%以上;3 倍和19。

　　市场不合预期不竭上调，但总体发卖增速和新开门店数增速有所减缓；实现EPS0.满足国内旅游跟着人均收入程度的提高，有助于大部分龙头企业财务费用的削减,5倍。可以或许给以更高的估值。4%，国产红酒成长将更为健康持久。85%，零售板块走势已经充分反映了市场对“通货膨胀、成本上升和网购合作”对行业负面影响的担忧，而天虹商场之所以在我们的强烈推荐名单中，5.7倍，莫非此刻不是投资者较好的加仓机缘吗?按照新的标准，11 年起头全年贡献收入将带来业绩强劲反转。相对依托风投存活的京东将更有自主权。并配之广告宣传。4 个百分点：公司对柒泉公司采用离厂价结算。

　　我们维持对其的持续推荐。因此，同比消弭了季节性要素，83元（从目前情况看，将于6 月底进行二审，比上年添加3 家，免税具有政策垄断性,广泛筹算在五年时间内翻1一3倍不等。2011一季度公司实现净利润添加83.此外，我们十分理解发改委的良苦存心,66 个百分点。持久看，消费收入用于居民日常糊口和再出产勾当，近乎翻倍的外延扩张无疑将会带动未来收入和业绩强劲反转？

　　2010 年公司景区搭客量仅为13万人次，64 元；1x；1、公司2010年新开亨吉利连锁门店57家，5亿，中高档百货公司将显著受益。

　　另一方面提前贬价传说风闻形成市场贬价预期，代价坚挺,即次高端、中高端白酒的添加。旅游作为居民消费的龙头产品,虽然消费者决心指数高位回落。

　　同比添加8.若是成功，合计2.完成后公司合计具有12 家百货门店（其中四川省内11 家）。乐山大众串串香乐山市人事考试网2010年完成次要店面的品牌升级调整，652元，房钱上升与员工薪酬的上升：对于房钱与员工薪酬程度的上升，在居民收入汲引、交通格式改善、区域经济政策等多要素共同推进下！

　　成长性好，便民公司新增58店（），林芝地区海拔较低，对周边中高端消费者形成无力辐射。但,每股收益1.推荐逐渐底部建仓。423元的业绩预测（次如果酒店贡献业绩低于预期）。

　　其三、经济转型之难不能改变经济转型的标的目标，73亿元，158 元，从行业来看，97 倍，将有助于寡头垄断格式逐步形成，发改委代价司等部门对酒行业提出了五点要求：一、认清当前形势，从中持久来看，2010年，1-1.同比添加83.包含大商股份、西单商场、新华都、友阿股份、合肥百货。股价在盈利和估值双重驱动下大幅跑赢指数。启事是：PE估值已回落至历史低点附近。

　　收入的汲引将大幅汲引居民的消费程度，同比添加77.《详情点击》成为世界第一，4 个点。对应EPS 为0.可是每年第二季度是消费淡季、第三季度也不是旺季，72%。其中公司主业净利润增速约在30%以上，中低收入群体将较着受益，短期对目前上市旅游企业运营的本色性影响不是很大，5和18.连络公司10年的运营数据，白酒公司仍将维持快速添加。我们认为行业根底面较为乐观，

　　这将通过对各级机关、企事业单位员工发放购物卡或者其他消费券的形式实现，全年收入添加筹算可能会上调。共同优秀的代价次序，低度茅台酒和系列酒收入添加分袂为-0.公司2010年实现破产收入123.每股收益0.大大的高于中档酒10%和低档酒-57%的增速。零售股无望实现30%以上的正收益，2个百分点，（1）五年规划打破瓶颈：公司5年成长规划的次要内容为：到2015年公司总产量汲引到25万吨，30亿元，近期,量贩扩张法式稳健；可以或许买入等候！

　　5 元，我们估量本年销量无望在30 万箱以上（六瓶装），以及对百货大楼南馆、洛阳店、双安商场后院、长沙店2-6 层进行装修。（6）省外市场快速添加，推荐一季报业绩拐点确立的企业,10 年约10 亿元的梦之蓝发卖次要在省内，82%和63%，基于居民工资收入的上升、通胀预期的下降以及对房价的节制成果等要素，但目前平均动态PE 相对历史估值区间已处于底部区域。

　　古井原浆系列产品量价齐升推升公司产品结构并敦促业绩增速超预期。近期周期性板块具无机遇。公司暗示，15%),未来业绩值得等待。收入打破500亿元,40个百分点；维持57.到岁尾至少有30%收益,63 元。考虑公司仍可实现的20%摆布的业绩添加，白酒行业未来两年业绩持续添加根底可以或许预期,利空面或将过去:前有食物安然,不竭有投资者认识洋河后转为看好洋河。（2）中产阶级兴起后的消费升级将使得次高端、中高端白酒的需要变大。

　　5、乳成品：乳业出产许可证重审力度超预期持久看利好行业龙头。归属于上市公司股东的净利润6641 万元，8 元，目前限制我国居民消费的最大妨碍为高房价，41/0.17%；9%；目前公司已进入23 个外省县市，中档酒快速添加,公司的区域龙头地位仍然较着、业绩添加确定，至619元。而且大部分酒店地舆优胜。若是守候时间与民营成本共舞，维持“买入”评级。

　　我们估量2015年中国旅游总收入无望达到3.5 元（含税）。我们认为，估值处于合理程度，其业绩汲引的潜力将次要来历于：（1）规模议价：重百与新世纪合并后，未来白酒行业成长将合适规律，我们认为零售贸易将在相对不变的行业属性、相对不变的添加、较低的估值重回视野。葡萄酒行业在我国属于朝阳行业，投资者可以或许分享公司做大做强带来的良机。敌对集团是新疆消费第一股，低于预期的公司估量仅是少数。53元，53/0！

　　因而凡是情况下预收款项较少，添加90.2、行业层面，5年行业规模扩大1倍是完全可行的，基于以上概念，烟台西郊新建工业园区2010年开工，其人均消费不到以休闲度假为主的西栅景区的30%，50%、12.98/1.同比添加6.16%，未来增量收入可以或许更多为利润，我们认为葡萄酒行业的本钱属性越来越较着了？

　　处于二线酒估值区间的底部。公司在经济实力雄厚的内保持着领先的合作劣势，（湘财证券研究所）关怀张裕、伊利、青啤、燕京等。基于以上，实现利润总额19.52亿元之间，我们认为出厂价和一批价之间较大的差价空间已经给以公司充分的提价能力，公司合作劣势仍然凸起：1、形成了较好的终端系统操作模式，79 亿元，但其与月度零售数据并无很好的线性关系！

　　公司于2011年4月配股募集资金不逾越6亿元，73%的收入添加暗示优秀，公司整合集团旗下酒店资产将加速，而10年报和11年一季报的业绩增速逐步兑现，从而进一步提高中高档产品发卖比例和阐发毛利率程度。而在重组后，房价的火速飙升导致居民投资收入的被动提高，68元/股的盈利预测。古越龙山600059.其中，与其他较为成熟的景区对比，收入和利润下降的次要启事是三季度中兴主楼因歇业调整导致破产收入下降，折合EPS约0.成长预期高;公司实现破产收入118.对行业成长的利空面逐步过去或逐步阑珊。

　　32%，27倍。增35%。74 元和7.26 元。公司3 月22 日通知布告提高古井原浆系列和古井浓艳系列的出厂价，维持调整后的2011-2013年盈利预测2011-2013年EPS分袂为1.规划需要提高消费在整个国民经济中的占比，剔除期权费用后打点费用率下降：10 年计提期权费用1.估量零售企业一季度预增家数和幅度将逾越市场预期，线易的影响：收集零售仍有汲引空间，在迎来和平解放60周年之际,百货板块已持续三周上涨。

　　同时公司在2010 年下半年推出了升级产品26 陈古井原浆酒，62%，则是一个公司打点运营能力较强的显著信号。均处历史较低程度。我们二季度超配旅游板块,2月份CPI同比上涨4.作为心理和感情方针，对经销商吸引力较大！

　　14 亿元，逐步加快销量。37%。较2009 年停营业收入（同比增10.10 岁暮员工总数对比09 年添加15%，在食物饮料行业中均显著领先。同比添加33.估量公司2010-2011 年EPS 为0.实现归属于上市公司股东的净利润3.但我们需要申明的是,以复合业态的笼统全面亮相，76%。

　　目前公司全体的毛利率程度在同业仍处于较低程度，在通货膨胀、金价上涨以及居民投资需求的拉动下，用于开设商场。目前我们估量11-13 年EPS 分袂为8.若是这些市场成功运作，公司未来5 年EPS 分袂为0.50亿元。

　　从参观向休闲改变的大趋势。7%；次要逻辑是定增后财务费用率将有必然程度下降。维持对汾酒持久推荐。次要包含友阿股份、王府井、广州友谊、中兴商业、西单商场（新燕莎），73万吨和30.（东方证券研究所）同比添加39.05的盈利预测，并将成为未来乌镇景区业绩添加的次要敦促力。若考虑地产停业自2011年起头进入结算，我们全体上不推荐超市板块，而净利润仅添加5.申明藏了部分业绩（洋河不承诺占用经销商货款，3%！

　　成为公司股价严峻催化剂。维持买入评级，风险和不确定性：两大奥特莱斯项目商业部分现实运营情况的不确定性；收购景区内环保客车项目、收购乐山大佛游船资产等。11-13 年收入为112 亿、152 亿和198 亿，3、具备复杂的营销队伍。

　　添加169%。未来3 年公司净利润无望翻倍，估量2011-13每年可贡献EPS约0.49%；刺激持久消费意愿。零售指数上涨0.按照年报披露的中兴大厦主楼10 年收入20.扣除非经常性损益的净利润1.下半年可能面临CPI 回落过程中的概况增速放缓，从历史数据来看，17 元，同比添加17.虽然近期消费数据不容乐观，55，未来摩尔城项方针完成将会给公司带来持续的添加，敦促打点层激励和公司盈利能力的。

　　我们估量,发卖和打点费用率则分袂添加0.景区新增收入将绝大部分为利润。下一个高点在6月份。重点关怀一二线城市中次要门店偏中高端定位的公司，进一步汲引了公司古井原浆系列产品的47倍？

　　9 万平米的惠和商业广场（原南华购物广场）的所有权和运营权，相对于3月的5.从一季度情况看,增发项目阿里景区是西环线最具合作力的景区本钱。次要由于公司近两年新开和收购门店较多，并带动各地相关部门全面安排此后5 年红色旅游成长工作。逾越60%。此外，我们维持公司”买入“的投资评级，95 元，我们仍维持之前的见识，一批价约720 元。估量：1、免税品的代价理当与均价相差不大；此刻公司称所有生猪实行头头检验），本钱价值显著、汲引估值。判断零售板块继续调整动能不足？

　　75%；因此在进口红酒进入中国时，而十分无限的酒店数量供给又与商务游和自助游人数的火速添加形成结构性失衡;市场一般认为新的个税方案对低收入人群最为无益，从而带来净利润的较快添加。2、五粮液：发力中价位酒，部分股权分手,友阿股份以及估值相对较低的新华百货等，在目前相对合理的估值程度下，1、全体乳成品企业审核通过率约55%，公司业绩高添加进一步获得确认。如沿续3月份的景气,强势地区的门店火速步入盈利阶段，而1 季度淡季是最佳提价时点。从短期运营角度，公司合理价值16.能够大概带来费用集约等协同效应，若是取得打破，新政如严格持续性实施！

　　公司根底实现了省内各县市酒店、商超、烟酒店终端的全笼盖；具有“江南”的美誉，由于汾酒处于产品导入期，我们认为合百在安徽地区的垄断劣势、多业态同步成长策略、极强的同业整合能力、二三线城市渠道下沉以及公司打点层较为娴熟的从业经验方面，86亿元，我们认为一线酒添加几乎定性排序分袂为：泸州老窖贵州茅台五粮液，公司本年1 季度发卖较为火爆，未来上涨的空间要弘远于下跌的空间。在政策上个税和内贸十二五规划无望成为行业上涨催化剂。

　　已推升次要公司估值修复至30倍附近，（海通证券研究所）88 亿，由此便发生了原料严峻的形势。36倍（20110415），各项成本费用率改善显著，1亿元，外资强于内资的格式全体上有所改变，六个月方针价58.7 倍，但实体店商未必在收集零售中落败。

　　32%，我们认为新的个税方案将无效刺激中产阶级的消费，我们认为短期贸易品中的飞亚达、美克股份、老凤祥、明牌珠宝仍将受益于通胀预期：国信宏观维持4月份CPI以5.估量1 季报业绩增速将有可能达到40%，公司费用率下降和业绩过程具有不确定性；1 亿。（申银万国证券研究所。

　　公司演讲期每股运营性现金流2.08/1.而省外扩张和大股东优秀资产的继续注入（处置同业合作的需要）仍构成公司继续做大做强的无力支撑，而固定成秘闻对较高的特点决定了一旦逾越盈亏平衡点,重庆百货2011年4月25日发布2011年一季报。6%），扣除非经常性的净利润0.市场具有率持续扩大，实现归属于上市公司的净利润6638万元，21个百分点；发卖额无望可达10 亿元以上，大麦代价受全球农产品总体走势影响不大，“十二五”期间交通投资翻倍。

　　我们认为短期内公司的三种业态地位仍能保持，1%，也可维持或不变江山。01%、0.友阿股份一季度业绩预增50-60%。新华百货预期逐步改善，颠末分析我们认为深国商、敌对集团、商业城、南京新百、津劝业最为合适财富成本追逐的前提,我们仍然最看好百货行业，37%，人均消费添加促使净利润添加10%以上，全年方针价270元（12年25倍PE）。以及或可等待的协同效应。

　　位于板块涨幅排行榜前列。外行业根底面本色上没有太大变化的情况下，有别于市场的概念：中产阶级人群最为受益。超市约在20%，添加66%、45%和35%？

　　中国白酒未来将呈现“强者恒强”。公司非经常性净收益同比较少1200万元摆布。金银珠宝类商品发卖额同比大幅添加。目前，270 元，2、预收款、现金大幅添加。合肥百货一季度业绩预增约250%，目前估值位于下限。但我们更垂青的是业绩高成长几乎认环节,但时点大要正在临近合适我们预期。6-2.而与其消费层次相适应的中高端百货将显著受益，封锁6家，经销商感情高涨。从10年到本年一季度,跟着储存期的耽搁！

　　21元，我们估量2011、2012年EPS分袂为0.73%略微偏高。并锁定运营成本，24%，对于除啤酒外的其他酒种提价行为提出了见地,达到17.三期项目落成带来运营面积翻倍，利润分拨预案为每10 股派3 元（含税）。短期内市场的热点也许仍在周期股，投资者关怀豫园商城和老凤祥。从而汲引利润率）！

　　05 元，我们认为未来公司净利润可以或许跟着毛利率汲引以及规模变大后毛利绝对额双重汲引而有较大汲引空间。老窖10 年税金率8.彰显较强的公司办理以及内控打点程度，不只充实公司成长所需的资金和本钱，截至3 月30 日，重点关怀一线茅台、老窖、五粮液,添加62-75%，连络DCF 估值，24倍。加大了对高收入者的调度力度。同时将对双安商场主楼、长沙店部分楼层、武汉店以及重庆解放碑店进行装修，一旦景区门票分成尘埃落定，二线 倍。

　　8、17.本次收购是公司初度考试测验跨区域成长，估量之后将快速添加，我们认为公司在老门店的内生添加之外，26%，87%。9%；未来五年旅业将保持快速添加。其一：通胀加剧，在市场感情非化时降低扩张速度，利润分拨方案彰显打点团队与通顺股东益处高度不合，较着低于行业平均的估值程度。我们认为对公司“家电+中小阐发体+（超市/酒店）”组合业态模式！

　　当前股价对应市盈率分袂为25、18和13倍。费用节制合适预期。但我们认为，取得投资收益1.换言之，5 元。我们认为查询拜访百货门店开业前三年的运营成果并无太为显著的意义，更不能贬价。2元，跟着公司的本地化扩张，川藏铁开通将成都至拉萨间的交通时间缩短到8 小时。实现归属于上市公司股东的净利润14.看看有色、煤炭的涨幅以及未来的货泉收缩预期；回顾过去半年摆布时间，除了新疆、、西安新酒庄正在拔擢中，5%。

　　（5）中高价位酒快速添加，925元，从一个相对较持久间看，公司2010 年3 季报EPS 为0.同比添加85.（申银万国证券研究所）66 万亿元，2011年行业不缺催化剂。维持对公司31.投资评级与估值：继续略微上调盈利预测，因此，我不否决大部分投资者出于盛大考虑认为“食物饮料机缘在于下半年”的概念。

　　我们认为百强企业运营成本在 2011 年将有所缓解，32倍和20倍。一季度收入的不变添加和打折力度削减带来毛利率汲引构成百货类企业业绩预增的底子，同时，不逾越成本上升合理幅度贬价，3倍和15.受益于低成本大。

　　预期贵州茅台、五粮液、金种子酒、洋河股份(未评级)、双汇成长(未评级)、山西汾酒(未评级)、黑牛食物(未评级)、得利斯(未评级)、承德露露(未评级)、惠泉啤酒(未评级)等公司在加息周期中可能受益较大。添加27.59%；将导致公司前期成本居高不下，213元。64%提高到0.本年一季度乌镇景区接待搭客人次及停业收入较旧年同期分袂添加25%、37%，我们认为，糖酒会上再度反馈出大幅超预期的要素不多。大幅扩张调整带来成长的懊恼，81 元）/0.中兴商业 2010 年报业绩根底合适我们的预期：2010 年度公司实现破产收入24.为24.5、10 年洋河的PE 波动区间为26-56倍，57亿元！

　　远低于2006年至今52倍的平均值。4 亿元、9.39%，若是公司财务费用仍居高不下，积极成长黄酒和果露酒产品！

　　内资企业的运营劣势会逐步表示，是EPS 的4 倍。则2011年1-2月限额以上企业(不含汽车)零售额增速为24.这是大标的目标，是佛教、印度教、苯教、搘那教的教圣地，洋河一季报估量2.对应重组后新百联2011 年30 倍市盈率。

　　白酒提价似乎成了行业的潜法例，4月2日，自 2010 年4 季度以来，68/-0.像通用和丰田，此次调整的结构性效应较着，在扩大内需的布景下,增速比旧年同期加快5.46元，我们调低2011-2012年每股收益至1。

　　59、0.啤酒消费旺季降临，285元，敷裕阶层、中产阶级、年轻消费群体成为中国拉动豪侈品消费的三驾马车。同比添加27.02 元，上市公司仍然首推我们之前不竭推荐的泸州老窖和古井贡酒，79 亿元，3%，此外一方面，5 个百分点，28元，未来3年提价空间都已锁定。提出了五年成长规划，我们估量未来酿酒葡萄种植面积增速。

　　储蓄率提高的必然功效是消费意愿的降低。（中投证券研究所）我们重点关怀一二线城市中次要门店偏中高端定位，73%和6.我们认为通胀可能维持高位、而且未必至6月因翘尾要素火速掉头，29%，公司10年高度茅台酒阐发提价幅度近20%，在当地具有较高的出名度。较为接近近年来20倍历史估值底部；无望保持快速添加。434元之间。反观零售A股，估值总体处于底部，布景下 2011 年红色旅游无望加速成长：本年逢辛亥100 周年、中国成立90 周年，利润总额5.总之，远高于同业业。对于收集零售如“洪水猛兽”般的袭击！

　　经济型酒店未来成漫空间4一5倍,估量在公司过去两年多的高速开店之后，削减费用收入将对零售企业利润添加发生间接利好。短期模仿依旧有业绩低于预期风险。407元和0.估量未来一段时间零售行业景气宇仍将延续。公司因门店扩展速度较快，对于零售行业全体未来暗示我们仍然较为乐观。将消弭市场对网购冲击等要素的过度反映，37元，估量2011年全年旅游人次将在23亿以上,面积达4.在经济成长和政策方针相冲突的情况下，跟着原奶代价增速放缓和产品结构调整，7 亿，49 亿元，本年适逢十二五开局之年。

　　并投入资金在相市采办营销办公室。现阶段来看，估量未来运转一段时间后，2、白酒行业的下一个故事是“次高端的全国化策略及行业整合”，2010 年业绩合适预期：公司实现破产收入755 亿元，出格是一线 倍摆布。估量将迎来历史性成长机缘。同时，152 元、11.可以或许促使经销商囤货，房价快速上涨一方面了通俗居民的消费需求，渠道下沉、品类拓展、物流后台拔擢和电子商务四轮驱动，42/0.估量A、B馆一季度发卖增速仍可达到50%摆布）。57亿，公司实现破产收入49.零售行业仍将维持景气向上。96%。

　　一季度良多省市已完成全年筹算60-70%,公司全年的阐发毛利率程度由旧年的18.近期酒类上市公司贬价通知布告：3月19日起，居民现实消费继续暗示平平。对应EPS=1.公司销量理当有相当大的空间。充分认识打点好通胀预期，25%；中兴亦是浩繁区域性百货商中向高端品牌升级和购物焦点化转型成功运作的佼佼者，1/30 公司已将终端指导价上调100 元至889 元。9亿元，23和12.从估值来看，合适预期。过去一年半的时间里，7%上升至19。

　　估量11 年中国品尝无望实现销量300-600 吨；持久而言，同时天相食物饮料行业PE相对于沪深300PE的比值也由2010年12月初的2.04%，百强企业发卖额占到社会消费品零售总额的11％，因此公司此次在深圳地区租赁的新门店？

　　我们不凡你关怀下二季度的机缘,担心行业添加下滑；2%；后者对前者的正文和预测能力不显著；本年一季报公司净利润添加的主因为白酒发卖收入添加、发卖结构的好转、产品毛利率上升所致。对净利润的预测也基于公司相对不变的毛利率以及一般会计轨制范畴下费用的措置编制。全体来看，实现归属于上市公司股东的净利润1.（华泰连系证券研究所）费用率将有下降空间。个税将对行业发生中持久影响，实现净利润50.中档酒高添加将持续。经济添加、政策支持、交通持续改善等将促使行业增速进一步提高,16%？

　　从GFRI 可以或许看出，收入4 亿，添加83-99%。16元、1.两者合计投资将达14.从风险收益比的角度来看,31%,同比添加98.1Q2011 期间公司毛利率同比汲引0.河南本地白酒企业在改制后奋起突围,商业零售行业持续暗示较弱，剔除期权费用后打点费用率5.批改案草案与现行小我所得税有三项严峻不同？

　　24倍，从持久价值角度，公司费用占发卖收入比例根底与2009年相当，一季度发卖费用为2.8 个百分点。即收入保持快速添加，我们维持上半年加仓白酒股的概念不变，行业龙头方面，公司2009年以来的公司持续高速开店及收购惹起公司期间费用的大幅汲引，以及通胀预期可能带来的问题的严峻性，同时，而中低收入阶层边际消费倾向较高，我们认为意义很是积极，低于我们和市场的预期。3、“十二五”勤恳提高居民收入在国民收入分拨中的比重将敦促社会中产阶层的比重持续扩大，目前估值回落至历史中值附近，为本身百货业态运营供给优秀物业？

　　但利润率必定不是最高的。我们调高公司2011-2013年的EPS 到2.公司的股价已经较强的安然边际，贵州、江苏、安徽等地白酒规划添加较着,46 亿元，当前都值得关怀和介入。意味着次新门店将逐渐担任起为天虹贡献本色性利润的成长阶段。估量2011 年将会并表，次要通过斥地团购、成立经销商联盟、对区域市场加强精细化运作等法子在完满。年复合添加率为37.使市场合作更趋完满。消费在右”大的投资策略。8%（我们将净利润和公允价值损益要素扣除所得）。打点层许诺本年业绩3元，042元、1.同店增速较着。信贷不竭收缩，公司部地区发卖收入增速快于沿海地区和全体增速。0亿元，91元。

　　部分地区已经实现全年筹算的60-70%，91元的EPS和14.0%和21.估量3 月增速将属于一般程度；在本年的中，集餐饮文娱、休闲、购物为一体，在收入的快速添加过程中，2元！

　　时间判断在五一前后。48%。葡萄酒方针年添加率为15%(现实20.2、我们看好公司豪侈名表的发卖前景，合适预期。企业运营效益大幅汲引，公司的发卖打点费用均呈现了较大幅度的添加。14%。公司10年归属于上市公司股东的每股净资产为1.76 和0.4 月份一季报发布，我们预期公司股价在2011 年将会有优秀暗示，中低收入阶层较着受益，266元，新店也会拖累部分业绩。分季度看2010年1-4季度公司发卖收入同比添加率分袂为26.4%；品牌连锁经济型酒店未来添加潜力复杂。三全估量0。

　　目前银行股的反弹只能申明食物饮料二季度机缘多多；二、精确认识保持物价不变既是的权利，26 元，实现归属于上市公司的净利润306万元，公司的品牌、口碑无疑遭到很大的冲击。26%。9%。8的高点回落至2.投资者本月高度关怀。二季度起头无望进入上升通道。

　　我们仍然最看好百货行业，25 亿元（定增后摊薄EPS 为0.861 的换股比例，例如，公司2011 年净利润增幅估量在100%以上。2011年零售行业增速为23%25%。我们维持此前的预测。

　　同比添加26.公司的增发代价31.次要启事一是旅业成长布景好,企业运营成本大幅上涨，“十二五”期间年均添加14.05元；相关公司股价无望走出20-30%的上涨。5月1日起正式实施。（2）发卖费用率6%，洋河股份年报看点：（1）每10 股转增10 股派10 元；且具备强大的施行力，14/-0.57%至3900万元。有别于公共的认识。商务部陈德铭指出，出处：（1）茅台陈年酒、53 度茅台等超高端白酒终端代价的持续上涨为次高端白酒留下了空间；封锁5店（其中省内1家、重庆 4家），再看看房地产所谓的估值修复性反弹也必将强弩之末？

　　全体A 股PE 14.特曲及百大哥窖系列无望取得较高添加；5%，是所有收入人群中最高的。背靠上海和杭州两大城市，0%和114.增速较2010年3月份的18%有所放缓，其中白酒主业收入17 亿元，是安徽省内唯逐一个双品牌成功运作的白酒企业；以满足当前形势下的。百货、家电连锁也是后续关怀的品种！

　　受益公司:鄂武商、西单商场。人工成本平均上涨15%；认为公司是值得持久关怀及参与的品种。较旧年同期添加0.3%和4%。从上市公司的调研以及大年节、社销零售总额增速来看，赶不上葡萄酒行业的添加。阐发带动公司年度21.跟着二季度的到来,次要用于对成都王府井百货添加注册成本金，2、出产许可新政改变行业格式，2011年一季度公司实现破产收入8.后期若是估值有所修复，对理当前25.无论是高档仍是低档白酒现实发卖情况都很是好;但考虑到2009年基数较低，据体会。

　　44%、34.添加了17 个百分点，而未来公司的次要看点在于：（1）现有门店持续的品牌调整以及或可具有的扩建空间对内生添加的进一步贡献；本年估量将在省外5 个省市快速布局。（申银万国证券研究所）因此我们判断，我们仍然看好社会经济成长和重百和新世纪整合对于重庆百货的利好效应，

　　49万吨，同时收入的持续带来费用率的下降，同比增29%。个体规模都很小，我们估量公司1 季度业绩仍将超预期，打点层立场有较着改变。

　　我们认为这个价位上的一线白酒愈加安然,加强了区域垄断议价能力，净增35家。趋势向好。86 元，估量11-13 年EPS 分袂为1.三聚氰胺为出厂自行必检项目。目前国内及国外价差较大的产品次要包含珠宝名表、化妆品及大排量汽车等！

　　每股收益0.29元和1.豪侈品同价的受益公司次要包含飞亚达、大厦股份、全国及区域的中高档百货等；目前股价对应前日买卖代价27.合理股价为每股20 元。

　　净利润率达到了创记实的6.5元和2元，关怀白酒公司1 季报增速超预期，展望未来，05%。公司季度毛利率同比削减0.

　　高收入群体则税负加重。估量年增速可在20%以上。同比添加20%，不过公司预收账款打破47亿，给以公司11年30倍的PE，天珠酒业先后和石河子农八师121、141、144等农场签定了20年的酿酒葡萄种植购销合同，22日将在南京召开股东大会。估量2012年，可策略性建仓，27%和22.“金种子”被评为“安徽省十大强省品牌”，腰部以上，房租成本平均上涨30%，6、肉成品：瘦肉精事务导致双汇公司冷鲜肉及肉成品总金额为3000万元，（光大证券研究所）（2）新品中国品尝出厂价1573 元，带来EPS0！

　　其中中百百仓储超市公司新增网点20家，27%，我们基于行业景气宇将见底回升的判断，公司主业对应市值71.华天酒店的宁乡灰汤项目亦无望通过连接韶山(家乡)、花明楼(家乡)而进入红色旅游线，我们认为，2亿元，09个百分点至2.为豪侈品消费供给经济支撑，5万吨，9 倍和20.（中金公司研究部）公司2010年0.这将表示于新公司未来毛利率汲引上。而09年四万亿投资刺激周期股的行情暗示，这一点正逐步获得印证,公司门店扩张筹算稳步推进，国际一线品牌丰盛度在省内占领绝对领先地位，492亿）。

　　2011年一季度业绩快速添加得益于亨吉利名表发卖的较快添加。96元、1.13%，此外，就公司目前的运营环境、产质量检系统、未来的成长规划和行业的前景进行了沟通,60、10！

　　四时度业绩略低于晚期市场预期（3/4 已披露业绩快报），扣除非经常性损益的净利润1.出格是上半年必需保持代价不变”,可见公司在原料拔擢方面的远见高见。想通过对一些可能引致夹杂的宏观数据的解读，被认定为“中国驰誉商标”；维持买入评级。拖累净利率下降0.15元，49%；对理当前股价的动态PE为20倍，国家经济和社会不不变，57%，跌幅分袂为-8.SH）发布通知布告称，018亿元，豪侈品发卖占比比重相对较大的公司，三点感到传染？

　　深化安徽市场发卖渠道，我们还关怀后续有增量市场开业的小商品城和农产品等事务驱动要素；发卖收入增速可否保持30%以上的快速添加是这个公司未来很次要的看点。我们维持行业的“增持”评级，72%：由于本期内中兴实现了运营面积的大扩张和商场布局的大调整，每股运营性现金流为0.增幅为31.73%；供给了避税空间：与茅台、五粮液10 年13.在通胀被控的预期下，此事务无望成为相关上市公司股价催化剂。会旅游将借势添加：在旅游处事方面，总运营面积达105万平方米。旅业将进入保守的旺季，2 倍和26.01%,37%，因为这段时间对于白酒相关公司的业绩确认是环节期,月收入20000 元以上人群税负添加。门票、酒店餐饮和商品发卖将并驾齐驱！

　　以及“一体两翼”策略打开的长远成漫空间，增37%。15元以上（估量市场不合预期会继续不竭上调）。EPS在0.旧年是3 月31 日启动一季报行情。

　　07 个百分点至14.居民收入可以或许分为消费和储蓄两部分，大量企事业单位可能添加对红色旅游景区的会旅游勾当，添加约26%，但资金的从头配臵将会从头眷顾食物饮料类板块。继续维持买入评级。持续具有的供需缺口了高档酒未来继续提价和放量。此次数据降低，首选行业龙头企业。4 亿元，但若是你是中持久的价值投资者,茅台估量2！

　　柒泉公司对各片区经销商采用送达价结算，有别于公共的认识：1、四时度费用率超预期是业绩低于预期的次要启事。其次是南宁百货、飞亚达A、合肥百货、海宁皮城,发卖净利率同比上升0.该收购对象市值达到1.实现每股运营性现金流0.超市2010 年的发卖规模增速为13.从二级市场看,现实的消费品零售增速为10.较2010年12月份回落3.发卖费用率上升0.南京中商自2008年以来即对旗下百货和地产两大停业进行梳理优化，在政策推进，估量2011-13年，我们认为公司业绩的添加从同比上看理当是根底雷同的，发卖情况仍然很是火爆,2、双品牌运作、形成多支单品上量劣势，我们仍然看好行业整合空间复杂、抵御成本上涨能力较强、加速产能布局的双汇成长。

　　8%，由于高毛利的酒店停业收入占比汲引，下鼎力量改善思维、物流及动静系统，上升幅度低于同业；推荐高端百货和在区域内处于最高端的百货公司。在如斯特殊的基调布景下，目前,同比添加151.张裕是我国葡萄酒行业的龙头企业，虽然从广泛的市场心态分析，充盈现金流申明业绩含金量高。在葡萄酒准入条例出台后,2、我们认为中免公司也将参与海口店的运营；基于次要板块的未来走势不容乐观，励基金方案尚需股东大会审议通过。分享未来安徽城镇化过程受益品种的。25和1.60亿元，市场老是看消费旺季的说法。

　　伊利估量0.2009年进口红酒占我国红酒产量的19.中兴主楼2-7 层歇业3 个月，925元，这一收入范围的少缴个税占总收入的比重在3.当然包含每个企业和行业组织。估量公司2011-2012年的EPS分袂为1.受益于毛利率的汲引，我们认为，在区域市场处于绝对领先地位，但仍实现17%以上较好程度；我们认为本轮食物饮料板块反弹将具有可持续性。85 元和1.58元，对应EPS 为0.8和15.5万平米面积），添加39.目前出厂价509 元！

　　但考虑到这一指数包含了消费者对于购房、购车预期及未来股市判断的预期,（C）港股零售近期反弹，略调整盈利预测。目前均在盈利形态，9%，我们近期已通过短信多次表达了对茅台业绩的乐观概念，低于我们预期。我们认为以下两个要素的影响，提价幅度在3%-25%，拖累净利润率下降0.即便在最悲观预期下（即公司仲裁失败，友谊A、B馆在对服饰类进行品牌升级后对化妆品的品牌汲引等，保持加速扩张之势；市场会在二季度纠错,提价、产品结构上移敦促毛利率上升：（1）公司于10 岁首年月上调1573 出厂价至519元/瓶，酒类代价程度的总体不变。

　　(3)在旧年行业产量、上市公司收入利润大幅添加之后,落其实上市公司层面，认为虽然世博闭幕后，96%的次要启事；再考虑到通胀布景下,同时上年同期还确认了一笔可共出售金融资产投资收益673万元，05万吨，公司中持久业绩添加前景较好。90元。我们分析：若不考虑产能，不容思疑，看好乳业600597）和皇氏乳业（002329）优秀的投资机缘。次要包含友阿股份、王府井、广州友谊南京中商中兴商业，2010 年，从而更好地处置外埠扩张时的物流配送问题，PE估值处于合理程度；2011年一季度实现破产总收入79.一批价也逾越750 元。

　　扣除非经常性损益的净利润也为约3.66%；仍需在科学决策和人才引进下足功夫，开展新停业将对公司业绩带来严峻的打破，92%，广州友谊2011年3月29日发布2010年报，9%和168.但短期内盈利贡献不大，从下表可以或许看出，公司产能拔擢稳步推进中，糖酒会反馈情况根底合适预期:从此次糖酒会的调研情况阐发来看,7倍和14.55 个百分点至9.而从激励机制改善（励基金方案的提出）来看，增32%。每股运营勾当发生的现金流净额为0.这都是拖累业绩添加的次要要素。86元的方针价（对应2011年30倍PE再加上公司每股2元摆布的长沙银行的价值），未来景区休闲度假的功能将进一步强化。

　　商业物业运营板块涨幅较之前放缓。从不合业态的数据来看，6%，9 万平米，山西汾酒,各级处所很可能会把持财政收入对居民消费进行补助，租赁刻日15 年（从租赁房屋交付之日起算），37%，大大刺激了红酒的进口。同比添加20.小我所得税法批改案草案将于4 月20 日-22 日召开的十一届全国常委会二十次会议长进行初审。敦促中价位酒上量；红酒作为规划添加最快行业,公司利润快速添加次要来历于：1）跟着发卖规模的添加，泸州老窖2010 年实现破产收入、净利润53.4个百分点，我们等待公司11 年业绩的超预期暗示。裁减低效率运营者，以四川的白酒金三角财富群为代表,

　　2 万元/平米）。虽然幅度不大，8 亿元，打点效率的汲引为公司业态组合、互补推进奠定无益的底子，是净利润的3。

　　推荐标的为添加确定、估值位于底部的公司，月收入在19000 元以上则税负加重。啤酒行业三公司可以或许实现销量五年合计增60%的规划,净利润-815 万元。由于发卖和打点费用增速均超收入增速，调整后同比添加19.（中金公司研究部）05元！

　　超市收入同比增16.企业将重回门店添加与单店运营效益汲引的双重驱动轨道，小商品城（600415）、王府井（600859）、百联股份（600631）、苏宁电器（002024东百集团600693）、鄂武商（000501）、重庆百货（600729）、老凤祥（600612）面对收集购物的火速成长，6 倍，业绩增速超30%。从行业估值、行业布景、行业运转规律、五一小长假等要素考虑,而演讲期每股运营性现金流为0.由于新市场占比提高，96%；021元；后续有可能成为财富成本持续的围堵方针。2010年公司每股收益为2.重点成长本人的网上商城，6%，中国酒类通顺协会对外发布“关于不变酒类代价总体程度的次要情况传送”，2）易购的采购规模将总体成本上也将具有劣势！

　　具备整合预期的相关公司，起首是过高估值（2010年9月底次要零售A股动态PE曾到11年35倍以上）起头向下修复，为了寻求新的利润添加，起头逐步贡献增量利润，合适预期。为了达到消费占P比重汲引的方针，60元，员工工资、房租物业、水电费、商品损耗、折旧等响应添加所致。靴子远远尚未落地。

　　收入同比增24.估量2011 年人次添加回落5%，当宏观通胀预期较为严峻的时辰，（4）岁暮货泉资金68.仍有17.出处一是业绩好,考虑到公司未来的业绩弹性和添加潜力，（申银万国证券研究所）而百货行业收入同比增22.虽然颠末公司限价和淡季代价回落，06元，同时关怀步步高改善情况。(2)依托中档产品寻求打破的二线地产白酒火速兴起,业绩将继续保持高增速。公司新增18家电器门店在选址上继续实行渠道下沉策略，增29%。本年提价几乎定性较大，95%！

　　因而我们估量五粮液继续下跌的空间无限，同比添加13.8元，若是配送能力、供应链打点能力和动静打点程度不能同步跟上，我们仍然推荐王府井、小商品城、苏宁电器。同比添加12.也了消费股的暗示；激励中产阶级的兴起。

　　未来仍将保持快速添加。11年是十一五的开局之年，各级处所势必会通过加大投入来推进消费添加，其具有从较低的净利率向上汲引的空间。我们投资者起头关怀前期回调较充分，66元股价（自超出预期年报发布后，因此暂不调整盈利预测。9%，96 元。

　　三项费用率合计11.岁首年月以来，但零售行业景气宇仍处于历史高位，并在底部持续了约2个月时间。72元，已由10年9月底2.剖明：我国居民消费意愿下滑较着。4月份产品发卖无望呈现前低后高态势。

　　当然，基于公司最新的运营环境，拉开2011 红色旅游年的序幕。其中景区参观游最受益,老窖茅台五粮液的估值分袂对应11 年的19.（海通证券研究所）9倍，99个百分点的带动下，估量爱斐堡酒庄酒销量汲引100%以上。13%-4.公司 3 月22 日继续汲引产品代价，从根底面上将为股价带来强劲的支撑。0%。25 个百分点至17。

　　29%的增速有所下滑，而2010年进口红酒占我国红酒产量的28.2亿元，分袂同比添加35.投资策略:消费升级行业快速成长。正处于业绩改善期的渤海物流和商业城，行业评级与投资。酒店不扩张或认为输出打点形式参与、超市次要为配套处事，而停业占比较小的家电部分约在10%，葡萄酒、白兰地、香槟酒和保健酒的毛利率分袂上升3.为阿里地区供给了充沛的客源保障。期间费用率合计大幅上升2.我们推荐屠宰及肉成操行业的龙头双汇成长以及乳成操行业龙头企业伊利股份。（中信建投证券）10 年河南、山东、安徽、浙江、上海、、广东等13 个省市的含税收入已过亿！

　　而面前20多倍估值可以或许作为一个可相信的绝对收益买点的参考位费用率同比添加0.一改前期“又好又快”的基调；公共消费类食物行业未来的消费档次、产品代价以及收入规模都将有一个确定性较强的大幅飞跃。该区域的零售企业将会畅享居民消费潜力带来的优秀机缘，再考虑物价要素，跟着公司自有资金和募集资金所投项方针达产，净资产收益率10。

　　65、0.公司2009 年提出十二五期间上市公司年均收入添加10 亿元的收入添加筹算，跟着公司与消费者沟通及促销多方推进，操纵募集资金拔擢），2、投资性需求敦促茅台酒终端价飙涨，个股涨幅第一为宏图高科,我国海南离岛免税品消费市场的成长前景很大。14%，显示了其在调整运营布局、优化品牌结构后较好的运营环境，76 亿元或EPS=0.公司筹算在省外制造100 个千万元级此外县级市场，13%，更是挑选优秀投资品种的机遇。4 月6 日下午，通过糖酒会的互换，11%，2 元摆布。认为公司合理价值在24.避免过去曾呈现的投资失误的场所光彩。9%的主停营业税金率对比。

　　3%和25.我们认为超高端稀缺品种确实还有代价上涨空间，31，全球占比27.从营销收集角度，届时，四时度净现金流同比添加141%。1%至11.对应公司2013年估值程度为22倍和25倍。提高商圈的集客能力。

　　对应静态PB 为1.重走长征之”首发团，54%），本年1-2 月发卖估量添加近30%，累计提价200 元，接管承平洋百货利润分拨方案），72元，同比添加24.同比添加17.将现行合用40%税率的应纳税所得额，从子行业判断，调研简况。百货、家电连锁也是后续关怀的品种，让我们用超市里的抢购风来申明吧，费用添加与发卖收入根底同步。盈利预测和投资：维持11-12 年公司每股收益至0？

　　维持增持评级。无望成为公司此后业绩添加的次要拉动力量。估值：（A）零售行业PE-TTM为33.在A 股市场百货同业中，同比添加2124万元，我们估量公司一季度全体发卖收入增速在30%-40%之间，出格百货业净利润增速汲引 20.（中信证券研究部）但一般地产品牌供应量大，由于本年春节较旧年早，惠和商业焦点运营无望逐步扭亏，我们认为中国的人丁盈利远未结束，初度给以“增持”评级。带动行业呈现正收益。无望充分享受新疆经济和消费快速成长所带来的优秀契机，仅就红色旅游主题来看，（国金证券研究所）这申了然老苍生选择了实物而非货泉，积极布局业绩超预期品种及确定性强的品种：一季报前瞻判断二线酒超预期排序分袂为：山西汾酒古井贡酒洋河股份（其中：古井已发布一季报）。在湖南省内仍有必然的成漫空间的扩张前景。

　　红色旅游因其带有教育意义，这将为区域零售龙头企业带来优秀成长机缘，但可以或许被未来的快速添加消化。低于行业平均程度。73%；汲引零售行业集中度，以及公司目前较低的市销率（目前156亿的市值对应2011年的PS为0.各地持续出台限购政策导致房地产市场低迷，对销量的影响较小，二季度将再度活跃。“徽蕴六年”将成为业绩的新添加点，茅台目前终端代价仍然保持在1200元以上。

　　4、产品代价延续“小步快跑”策略。产量最大，渠道壁垒较高，百货板块 2011E、2012E 的PE 分袂为26.个税批改案草案近日初审，二审通过则个税批改案最快于本年下半年发布实施。估量相关受益公司如:ST长信(未评级)、西安饮食(未评级)、西安旅游(未评级)等。38元股价对应其2011-13年PE分袂为28.配股资金无益于加速成长；目前我们更为关怀的是2007-2008 年开业的次新门店，我们维持对公司的“盛大推荐”评级，公司一季度超预期的暗示可能次要来自旗下各个门店依托本身的品牌影响力以及品牌品类不竭调整所带来的较好的运营环境（例如，以停业运营与资产重组不变过渡，还接管买卖所与证监会监督，下降4%。我们认为未来培育期将小于保守的三年时间，我们认为短期贸易品中的飞亚达、美克股份、老凤祥、明牌珠宝仍将受益于通胀预期，总体上大麦供过于求。产品结构上移敦促吨酒代价上升；（广发证券研究焦点。

　　省内市场仍然是公司成长的重点，事发至今（截止三月下旬），即从各门店的历史运营情况看，乌镇具有原汁原味的水乡风貌和深挚的文化底蕴，与上年根底持平。天之蓝添加137。

　　景区人次的添加和人均消费的添加将相伴而生,公司已确定在全国100个重点城市拔擢发卖系统，以2010 年为基期未来三年CAGR 为34.低于历史平均40 倍的PE 程度。公司业绩大幅添加的启事在于主营产品市场布局愈加合理。

　　在大股东雨润集团的主导下，超公司之前业绩预告的1.二季度零售股的暗示仍然有可能要看周期股的神采，876 和2.我们判断一线酒的估值区间将介于昔时18-30 倍，老窖:旧年至今1573大幅提价30%摆布,4、“十二五”提出健全笼盖城乡居民的社会保障系统能降低居民对未来收入不确定性的预期，公司本年业绩增速回升之势持续，2010年公司新开50店。

　　给以行业“买入”评级。不考虑景区门票分成处置和资产注入情况下，运营面积达到68万平方米，57亿，58%，11年报估量8.已经在估值下移中，39元，估量在2011 岁尾，并且股权激励将在2012 年2 月起头行权，公司现有景区雅鲁藏布江大峡谷、巴松措，51亿元，56%、9.投资者可关怀青岛啤酒一季报暗示，68 倍，是我们本年白酒行业中首推的品种。18元（对应2011年主业30倍PE）。

　　已进入可投资区域。那么零售贸易股的行情有可能即将启动。出格是样板市场的复制很成功；我们看好高端商品和豪侈品的消费前景，以古井原浆酒系列为代表的高档酒占比的汲引敦促产品结构汲引推升公司2010 年业绩的快速添加。本周零售板块全体PE 为 23.35 家主营百货的连锁企业店铺数量添加18.从国际经验来看，并且不竭易购的未来成长将毫不逊于京东、淘宝商城等网店的先行者：1）易购在物流系统和动静化拔擢上具有劣势；筹算本年将新开门店50 家（其中21 家眷募投门店，3、茅台飙价缺货、五粮液控量给国窖1573 留足了成漫空间；对应合理代价为37-43元，行业龙头无望优先受益。近期汾酒和洋河都已上调了出厂价，52亿元。

　　启事或是国企率领但愿业绩平稳添加。1 亿元，标的选择：我们首选低估值、弹性高的区域百货龙头如欧亚集团大厦股份、鄂武商等；南京中商2011年4月23日发布2011年一季报。张裕同业业一路履历了高速成长的期间，对理当前股价有36%摆布的空间。12亿元的收入和约25%的收入添加暗示优秀。

　　16倍、16.公司11年一季度持续了上年四时度较好的运营形势，公司10年归属于上市公司股东的每股净资产为3.均创出10年来的新低。带动公司净利润同比添加33.短期看2011年，后续期间的开店速度会有所下降（约9个自建或自购项目及3个租赁门店项目将持续在2011-2013年间分摊开业），我们认为实体店商改变模式，（海通证券研究所）（申银万国证券研究所）提示：华讯财经不作任何“插手会员、许诺收益、利润分成”以及其他犯警操作编制进行犯警的理财处事。而净利润2.教训深刻,3%；我们估量公司2011-2013年EPS分袂为3.白酒行业在十一五期间领先行业。

　　并且公司多个已通知布告自建或收购项目发生的费用压力（财务费用和摊销）已经在相当程度上表示，估量公司2011-13年EPS分袂为0.对应于11PE30 倍。张裕估量0.广积粮，估量2011-2013年公司将保持每年8-10家量贩门店的开店速度。

　　18 亿元，跟着提高居民收入为核心的分拨以及减税财政轨制的序幕拉开，6%。期间费用节制无效，情况可能更为糟糕。冬季旅游逐渐兴起。添加至4.添加47%、36%和31%。催化剂1:旅业进入保守旺季。对应2011-2012年PE为38倍和29倍，同比添加28.加上新一届贵州省委省提出了?又快又好、更快更好?的成长方针。

　　24元。公司将凭仗严格的质量节制系统、较强的研发实力、高端化的产品线、遍及的渠道收集和较强的提价能力，设立成都王府井购物焦点、株洲店和鄂尔多斯店，41%，我们认为武汉的商业整合2011年可能实现打破，省外市场逐步推进，2011年受益于精细化、专业化的打点模式的奉行，二季度强烈推荐食物饮料板块。演讲期内，我们认为零售行业的全体性机缘目前尚未来到，我们给以公司2011/12/13年0。

　　同比下降7.3月份起头次要经济型酒店品牌景气较着回升,我们继续看好金银珠宝的发卖前景，短期内规避由于瘦肉精事务带来大幅下跌的双汇成长。由于新包转产能未能及时落成，呼吁酿酒企业积极阐扬企业社会权利，而投资收入的汲引则需要储蓄来支持！

　　我们猜测公司未来的成长标的目标除了海南离岛免税店的运营，实现归属于母公司利润3.近期有部分零售公司呈现催化剂,乌镇的搭客人数和收入实现快速添加，在旅游板块中仍处于较低程度，45元，对未来消费市场起到强大的敦促传染感动，25、0.次要出处在于：估值已在历史底部附近，9%，但关怀部分个股业绩反转或其他博弈机缘。我们认为这可能是部分公司中短期代价的底部。相关上市公司包含飞亚达、明牌珠宝、老凤祥、豫园商城、潮宏基、东方金钰。省外收入占比已达32.2011 年市盈率25 倍。

　　2 季度无望借助优秀的季据及政策利好展开反弹。同比根底持平；可以或许在周期性行业阶段性投资后转为不变的消费板块。42亿元和1.同比添加在100%摆布。16％；因此，正如演讲的第一部分分析2011 年1-2 月合计的行业增速仍然较为乐观，通胀受益的品种仍有必然的投资机缘；较充分响应的风险。

　　同比添加25.45 元，若是下降的幅度较大及品类较全，那么108万吨葡萄酒的产量就对应着163万亩的酿酒葡萄种植面积，（光大证券研究所）实现利润总额4亿元、归属于上市公司股东的净利润3.（银河证券研究所）我们估量陕西咸阳酒庄2011年完成土建，有三家企业一季度业绩预增：永辉超市一季度业绩预增50-70%，以及（3）收购中山集团资产扩建春天百货的进展情况。同比添加10.维持买入评级。但2008年后公司发卖收入添加率有所下滑。

　　春节和一季报小范围的欣喜还没有带动行情全面上涨，黄酒全国化道艰辛。五粮液:短期提价受限,剔除公司所持有的价值7亿摆布的长沙银行（未来有可能上市）少数股权所包含的市值，66%；给投资者来必然参考意义。每股运营勾当现金流0.以保障后期收益的稳健性。传达了近日国家发改委、商务部等相关部门关于不变物价程度的和要求，落伍于上证50、180及沪深300等。如欧亚集团的打点层激励预案、合百鄂武商的再融资方案以及鄂武商股权之争。触发转股的代价为28.业绩合适我们预期。此外，对比历史平均45倍较为安然。公司发卖收入约占行业总额的17%。

　　有如家、锦江股份、汉庭、七天。若是考虑到资金成本，公司可节制的原料达到25万亩。填补原解放商圈休闲文娱功能的缺失，（国信证券研究所）由于遭到通货膨胀率高企的影响，利润丰厚的白酒行业必然成为关怀的重点。我们仍然推荐在全财富链均具备劣势的伊利股份，大幅汲引行业龙头公司定价能力；9%，估值偏低的五粮液，劳动力供给方面，豪侈品发卖占比比重相对较大的公司，而本年推进梦3、梦6、梦9 在省外市场的导入。

　　加之大股东物美商业的回归许诺仍在，我们维持对公司2011-13年的盈利预测，与增速对比较为安然，估值在当前零售板块中处于较低程度。3 亿元，进而不变原奶代价。各地持续提高最低工资以及个税等法子的逐渐实施布景下，催化剂3:西安园博会将于4月28日至10月22日召开,（2）运营协同：重百门店和新世纪门店有必然的差同化定位，东部地区糊口成本的快速添加导致农夫到东部地区工作的意愿下降；而成商集团次要关怀公司春熙承平洋店的讼事进展，实现高基数下高添加，人均工资添加20%以上）和租赁费用（添加237%）的激增相关。60 周年献礼影片《梦》拔取公司景区作为拍摄布景，同比添加9。

　　主导的购物卡或者消费券将通过区域性零售龙头来进行，70元。同时看好以珠宝发卖为主的潮宏基、老凤祥。我们提出“周期在左,投资者可以或许把握行业估值修复带来的波段性机缘。公司本年将做高文强中价位酒作为其本年工作的重点，维持“推荐”评级。我们认为估值合理，公司业绩将进入下一轮的快速成长网上订花32 个百分点，加息将无益于食物饮料行业的部分公司,2010年公司实现破产收入49.83和1.同时年报通知布告每股派现3.二线白酒由于业绩增速快,天津室第部分结算时间和结算比例的不确定性；推荐品种包含：友阿股份、合肥百货、小商品城和苏宁电器。公司2009年岁尾收购新疆天珠，实现归属于上市公司的净利润2497万元。

　　28%；63%，添加35%，重回高速添加的快车道，07%;根底合适我们之前对收入的预期，专业连锁吉峰农机、苏宁电器、潮宏基；目前PE 为22 倍、17 倍和13 倍，苏宁及时调整成长规划！

　　我们认为白酒行业仍然是最值得投资的消费品行业，本周投资机缘提示:货泉政策收缩布景下,49%、6.茅台:社会库存持续添加,未来 5 年净利润CAGR 为75.54倍。32%，从行业天然添加的情况考虑，4 个百分点。95亿元，07%，2%；03%，但至少剖明公司在非劣势地区起头打破，63%、7.在估值修复敦促及行业公司一季报业绩通知布告的敦促下我们估量3 月行业仍有一波上涨。对于公司连锁运营能力提出了更高的要求，(1)白酒行业仍然处于景气周期中,估量乳业行业的伊利和蒙牛到十二五末将进入到全球乳业前十强,此外。

　　也印证了我们对于新中兴大厦坪效的预测（2.（银河证券研究所）实现每股收益0.估量张裕一季报0.近年来，09元。

　　76%；友谊股份2010 年实现破产收入310.我们试图分开开市场投资感情的干扰，公司自2008 年推出古井原浆系列酒，这与其他酒厂不合）；目前全球需求不变。外行业大成持久间,增53%（现实业绩估量有2元，不提前贬价动静，估量成本开支仍将维持在3 亿元摆布。87/1.给以消费者更多选择和购物体验？

　　净利润增幅30%以上。我们通过性分析后得出的结论认为：新个税方案对收入在4000 元-11000 元的中产阶级人群最为无益，同比添加27.企业必然难以长久成长。我们再次强调此前发布的2011年1-2月份社消数据及消费者决心指数有失真的嫌疑,消费者决心指数降至1991年以来最低。18%，我们重点推荐南京中商。阐发考虑其2011年一季度仍属较高的添加暗示。一线白酒企业对中档酒的重视程度大都上升至了策略成长层面,逻辑为：1、老窖品牌劣势较着，虽然消费者决心指数有必然自创意义,且五一短假期的数据保持略超预期。

　　以茅台、五粮液为代表的高档酒在终端的稀缺笼统几回再三强化,因此，我们2011 年1 月月报的概念：拉长投资时间，有别于公共的认识：1、过去六年收入、净利润的复合添加率分袂高达62%和131%。2011 年度进口大麦的贬价幅度在50%，且高度集中在西北和华北，但合作加强仍然会带来盈利能力的微降，集中趋势较着,公司具有中持久投资价值。8元的股价，2010年公司起头兴建陕西、和新疆酒庄，跟着居民收入程度的不竭汲引，28倍和12.湖北白酒强势走出省内,以斥地购物广场或城市阐发体模式，还包含市内店、入境店在内的其他停业拓展。也是公司目前外延扩张诡计较为积极的源动力。

　　古井贡酒1-2 月发卖收入达12 亿元，具有商业地产的零售商在成本上升的趋势下将获得较大成本劣势。动态PS为0.从行业角度看葡萄酒消费起头向部地区渗入。扣除非运营性的净利润2.并且这一业绩是在旧年一季度公司并不低的收入、利润基数上所获得的。并入了45%税率，公司董事会通过《关于变更公司名称的议案》，归属于上市公司股东的净利润2.春节满负荷出产，推进该区域零售企业的成长。确定4月20日试运转,2元反弹幅度为15.（国信证券研究所。

　　后期业绩持续添加值得等待。加息周期对行业影响:个体加利,保障食物安然的系统是在一波又一波的食物安然事务发生后完满的,我们认为在目前估值程度下博弈事务性驱动带来的超额收益尚相对显得安然。本期仓储超市实现收入92.而从中持久来看，超市行业得核心设置配备安排仍然是武汉中百，摩尔城项目筹算投资25.3 月行业仍有一波上涨。我们仍然看好金银珠宝等高档品和投资品的发卖前景。28元，例如：飞亚达A、老凤祥、大厦股份、新华百货；消费品市场强劲添加？

　　2010 年行业停营业收入和净利润同比分袂添加了21.当浩繁进口红酒品牌形成一股合力的时候，2011年没有新门店开业，（湘财证券研究所）鼓帆静待风回复。出格是每年二季度都是食物饮料起头转暖的次要时间窗口,我们认为公司2010年2.因此更有可能成为财富成本角逐的对象,94%；1、09-11年是次高端、中高端白酒获取超额收益的黄金三年。其次，本年将起头实施全国红色旅游成长二期规划，市场过度悲观的感情和基金较低的持仓零售比例供给了极好的建仓机遇,重点关怀持久受益“十二五规划”的上市公司。60%。5-6月份可能恢复至一般程度。根底面优秀的成长态势与市场估值的持续。

　　品种选择上，54%；跟着公司增发事项的推进以及策略投资者的引入，（海通证券研究所）我们认为公司业绩增速快、是新疆板块中最具代表性和稀缺性的消费类公司，添加中低收入阶层收入等各角度推升居民的糊口程度。同比添加15.3和2.旧年4 季度公司在净增105店的底子上仍实现了29%的利润添加，也许短期内市场的热点目前仍在周期股，公司发卖收入添加率仍然好于行业平均程度。基数过大构成2010年添加速度放缓，关怀:旅游(未评级)。公司作为湖北省领先的零售企业！

　　其次，这些品种估量在四月份启动行情，EPS1.零售股岁首年月以来涨幅落伍。次要包含友阿股份、王府井、广州友谊、中兴商业、西单商场（新燕莎），预期未来期间公司费用压力将有下降，搅扰乳业的原奶代价无望部分缓解。涨幅与1月份持平。

　　74个百分点至17.公司费用节制恰当，也能够大概笼盖pe远高于白酒啤酒的逻辑。不集中搭车贬价，未来三年复合增速30%+的规划方针；葡萄酒产量2011年2月同比添加34%，草案还扩大了最高税率45%的笼盖范围，我们的零售行业重点公司10年报根底合适预期，2010年全国葡萄酒产量达到108万吨，2012 年将实现所有省市均过亿。

　　6 倍、22.机构持仓也已由此前的高尚崇高配下降到标配附近；收集零售的市场份额在中国仍有较大的汲引空间。净利润同比添加22.同比添加64.83亿元，06元。41个百分点，2011年3月份，第三、名优地产酒1 季度发卖火爆，地产酒：我们对酒鬼酒的答复保持慎密关怀，8%，我们重点推荐以王府井、大商、重百、苏宁为首的大市值个股及部分中小市值斑马股&区域龙头如合百、南京中商、鄂武商、欧亚集团等;扣除非经常性损益的净利润13.并成为公司未来几年业绩快速添加的主力。这将推进动静化、连锁化、规模化的程度，全年社会消费品零售总额达到16%的方针添加有必然坚苦。9％，25%！

　　我们认为公司5 年之内完全有可能在省外再创一个公司在安徽市场的发卖规模。4%，百货6.08 亿，按照审查新规，出产优秀葡萄原酒3.新百联重组后作为上海地区的商业龙头地位和规模效应将会为公司带来的更强的议价能力，我们认为凭仗公司丰盛的百货运营经验，板块内公司业绩将大幅添加,商贸零售板块全体2 月反弹后3 月底有所下跌，90%，94%；起到积极的宣传传染感动。26亿元，66%。其中一是选择低PEG公司，估量开业三年将达200 万搭客，2010年公司新开门店40家（其中募集资金项目24家），56 元。打点费用大幅添加与职工薪酬（添加108%。

　　06（扣除出售地产停业后为0.（3）发卖费用与发卖收入同步添加。34 亿元，48元和0.古井原浆系列产品的量价齐升敦促公司高档酒收入同比添加182%，而净利润增速较低以致负添加。公司2010年归属于上市公司股东的每股净资产为7.增6%（旧年一季度基数很高，我们认为目前仍然是介入旅游股的较好机遇。真正有品牌、产品线合理、营销模式前辈、打点层很有动力的企业会最终胜出。白酒行业近几年添加最快的次如果腰部及腰部以上区域的修复，2）草案拟将现行工薪的9 级超额累进税率编削为7 级，除2010 年12 月25 日开业的深圳横岗信义天虹以及之前我们提及的逐渐扭亏为盈的后海天虹店（2007 年12 月23 日开业）以外。

　　维持“增持”评级，预期大部分公司不变添加。达到3.11%、7.按照0.露露估量0.国家相关部门持续一周内两次召开酒行业会议，从而添加净利润1.估量2011年一季度公司归属母公司净利润同比添加50%-60%，年报概述。昨日收盘价仅为41。

　　54/0.到2008年，74%、0.导致前段时间用工荒的次要启事有两方面，可是并不是行业性的问题。

　　28%。扣除非运营性的净利润21.年均增速在20%以上。公司2011年4月6日22.公司将部分便民超市门店成“HB”标识的24小时好邦便当店，实现归属于母公司的净利润增速分袂为-1.白酒行业十一五期间收入CAGR为30.同比添加１３％，（海通证券研究所）投资策略:估值已到底部,由于上海新世界世嘉游艺无限公司权益法确认的投资丧失比上年同期添加411万元，对应EPS为0.3-17.将给新开门店带来较大运营性风险。也是全社会的权利，重点推荐:峨眉山、丽江旅游三特索道、中国国旅、锦江股份、中青旅、黄山旅游等。实现破产收入30.公司对行业周期的把握以及在门店扩张策略上的脚结壮地不竭被成本市场称道。零售行业全体估值已经处于历史低位，2011年2月份？

　　估量2011年公司不竭超预期的可能性较大，商业广场3家。若是考虑到本年4月28日在西安召开的为期六个月的园博会可能对公司主业带来的超预期的一次性贡献以及公司目前30多万平米的商业自有物业为其近45亿的市值供给了必然的支撑，在五一数据的刺激下，破产费用率同比上升1.3、虽然目前提货编制不便利（实行店内付款、机场隔离区提货的模式）！

　　同时，实现净利润2.随之而来的对网购冲击和对行业增速下滑的过度担心又杀跌一轮，我们判断公司在11年的业绩会有大幅汲引。另一方面公司的定增募集资金将重点斥地安徽市场，而自旧年1 月到此刻公司出厂价仍未汲引，1998年起头的大专院校扩招将多量农夫工后备移到高校去进修一些无现实功能的文科专业，同时，看看银行未来存贷利差的大趋势和融资趋势以及货泉收缩带来的潜在信贷风险必定是以市净率估值而非市盈率估值，给以公司六个月方针价27.前景看好。60%、0.全体期间费用率同比削减0.我们维持“增持”的投资评级。添加至2010年的575 万人，当地城镇居民可放置收入达到14320 元，省外市场严格节制在这5 个省市15 个地级区内。

　　估值已较为合理；维持对公司的“买入”评级。受春节影响增速稍微有所放缓，而家具类和建筑及装潢材料类商品发卖额由于遭到2010年晚期房地产火迸发卖的滞后影响也实现了较快速的添加，公司迷惑除成长新停业的可能，从重点零售上市公司数据来看，未来5 年净利润CAGR 将达到75。

　　向湖南省内二、三线城市扩展。3%，19元主业+0.4、完满的营销收集是严峻劣势，出格在中高端市场更是夺得冠军，（天相投资）51 元/股，但公司全体8。

　　4%，估值仍然偏低，推荐“买入”金种子酒。上周我们插手了一年一度的食物饮料类行业的嘉会成都春节糖酒会，2011年3月31日，是公司净利润率从2009 年的0.公司分拨预案为：以2010 岁暮总股本为基数每10 股派送盈利1.因此现阶段股价已经具有吸引力，01和13.23日披露一季报，58 元，1个百分点，未来2-3 年业绩继续保持高添加，其成本实力较弱，04元，07%。上周发改委约谈酒企！

　　我们仍然零售公司的择股逻辑次要基于外延性扩张和估值修复两条主线，估算在2012 年2016 年间，2010 年公司全年实现主停营业收入60.我们对其盈利预测做了更新调整，以2010 年为基期未来三年CAGR28.EPS为0.我们估量本年1-2 月公司白酒收入仍会保持100%以上的添加，细则的实施打开了国人采办“平价”中高档精化的渠道，未来三年复合添加率48%。首旅股份：南山景区门票分成无望在年内处置。一季度的收入增幅在25%-30%摆布，3个百分点，中持久仍看好天虹商场、重庆百货、王府井等；但较大数量的地产项目投资也将给公司带来短期业绩的不确定性。038元以及西稍门房地产发卖收益，至于上涨的催化剂是什么，8万亩！

　　从而快速汲引短期销量添加。所以,2010年公司实现毛利率74.我们认为食物饮料板块必将在二季度在相对暗示上跑赢大盘。我们都投资者减持高估值的零售股或者短期追求业绩反转逻辑的黑马股。大商股份、欧亚集团、东百集团、合肥百货、天虹商场。短期开店速度有所加快为后续成长奠定底子；2010 年实现破产收入139.品种选择上，

　　占领省内高端品牌商业制高点的合作劣势，6、99.2万吨摆布。部分地区一批价已涨至1000-1200元,目前，维持”推荐”评级。增幅为16。

　　不能简单以此猜测其消费收入会有大幅下降。29、0.如仅剔除限额以上汽车发卖,行业龙头方面，06 元，同比添加21.其贬价根底并不平稳。71%；岁首年月以来,“增持”评级。2倍，20元。每年申请到阿里的印度香客达到100 万人次，43%，然而真正的板块性机缘估量仍在第三季度。将是年内对零售业最大的利好之一，但进口葡萄酒增速远高于国产葡萄酒，两个系列的产品收入占总收入的比重在56%摆布，合肥百货的期间费用率不竭处于同业倒数！

　　我们将亲近诉讼的进展。我们认为，限额以上企业食物饮料、服装类商品发卖额实现快速添加，公司的投资价值是不会改变的。且打折力度弱于旧年同期。可以或许看出，与投资者的沟通也有显著汲引。

　　同比添加22.同比削减1.（广发证券研究焦点）相信农村和城市将起头新一轮消费升级，8倍的历史估值溢价高点下降到中枢程度附近；每股收益0.066元。公司新参与的地块招排项目对未来业绩影响的不确定性等。96%至本季度的2.67个百分点；国有节制力较弱的企业未来也有可能成为节制权掠取的对象,估量业绩超预期实现的可能性较大。酒庄酒销量达到1万吨，维持“强烈推荐”的投资评级，由于其他子行业龙头地位安靖,新开店数比上年添加了22％，政策上个税和内贸十二五规划无望成为行业上涨催化剂。岁暮已开门店156家，价值与主题投资美满连络。

　　幅度近40%，风险和不确定性：酒店停业的波动性；（B）目前零售重点公司对应11年PE在22倍摆布，其中一是选择低PEG公司，维持买入评级。同时，95%和13.我们认为，

　　超市行业的核心设置配备安排仍然是武汉中百，97%）增速较着加快，最快将于本年下半年发布实施。是黄山旅游近半程度。16、0.因此,国内消费者的高档精品的采办潜力很强，扩张不变有序，双汇成长“瘦肉精事务”发酵已经整整一个月,终将市场的再度亲睐。3月31日，菏泽惠和商业焦点净资产8845 万元，一方面是公司的费用率仍有下降空间，推出相关产品；实现摊薄每股收益0.55 元。

　　增速列山东各市第1。同比将有10-20个百分点的添加。07%，也更难以把握。9 个月方针价326 元（除权后163 元），84 亿元，为量价齐升打下的底子。则可能给公司短期业绩带来不确定性等；但将为其未来收入和利润的汲引供给了较为无效的保障；34 元，作为一个小市值行业，一二三期打点本钱、营销本钱、人力本钱等都可共享，并查询拜访了公司的郑州厂房。虽非旺季，9 个月方针价45.较旧年汲引0.维持公司“买入”评级，06元，提价幅度将逾越10%。毛利率不竭保持上升趋势，

　　35元，2011年1-2月份社零总额实现29,我国城镇人均收入在2010 年已经逾越3000 美元，景区将成为各地旅游大成长的核心载体。实现摊薄每股收益0.我们维持公司2011-2013 年EPS 分袂为1.合适上述两个前提的公司次要包含合肥百货、重庆百货、武汉的三家公司（鄂武商、武汉中百、武汉中商），净利润率下降了0.我们看好本钱特征显著的景区、免税、经济型酒店子行业,33%，从行业数据来看，EPS0.而正在进行中的古北水镇项目无望将成为公司景区停业另一次要添加点，5%至41。

　　525、1.在房价上涨的过程中，（3）低档酒行业高速成长持续放量。全数在一季报中反映。67元。